第一部分行情回顾
　　上周（12.8-12.13）焦煤、焦炭现货市场价格大部分仍表现较为坚挺和成交积极，期货走势出现大幅下跌行情。主力合约1405周开盘价1619，最高价1627，最低价1552，收盘价1558，周下跌60或-3.71%，周总成交量219.6万手，13日持仓量22.4万手，比12日减少17466手。
　　第二部分基本面分析
　　宏观方面
　　（1）房地产投资增速维持较高位、新城镇化建设速度加快
　　1-11月份，全国房地产开发投资77412亿元，同比增长19.5%，增速比1-10月份提高0.3个百分点。房地产开发企业房屋施工面积646096万平方米，同比增长16.1%，增速比1-10月份提高1.5个百分点；房屋新开工面积181055万平方米，增长11.5%，增速提高5个百分点；房地产开发企业土地购置面积34773万平方米，同比增长9.9%，1-10月份为下降3.6%；土地成交价款8669亿元，增长31.5%，增速比1-10月份提高19.8个百分点。11月份，房地产开发景气指数为96.38，比上月回落0.5点。1-11月份，全国固定资产投资（不含农户）391283亿元，同比名义增长19.9%，增速比1-10月份回落0.2个百分点。从环比看，11月份固定资产投资（不含农户）增长1.47%.
　　点评：虽然10月份房地产投资与固定资产投资各项指标均出现一定程度的回落，但从11月的数据来看，房地产投资增速和固定资产投资又有所回升，固定投资有所波动但整体还是保持较高位运行，后期对钢材需求方面仍保持较高的水平。上周10日至14日在北京举行的中央经济工作会议会首次套开专题性的全国城镇化会议，对新型城镇化的推进思路做了最终定调，要发展以省会为中心的区域性城市群，同时推进以县、市为基础的就地城镇化。据中国社科院判断，未来20年中国城镇化人口比重会达到70%以上甚至更高，2030年之前大约有3.9亿农业转移人口需要实现市民化。城镇化建设的较快增速必然要求相应房屋供给数量上的大幅增加，而房屋的建成对钢材需求不减。
　　（2）钢铁行业环保与去产能力度逐渐加码
　　中央经济工作会议确定了明年六大任务，其中一大任务便是大力调整产业结构，要着力抓好化解产能过剩和实施创新驱动发展，坚定不移化解产能过剩，不折不扣执行好中央化解产能过剩的决策部署。政府要强化环保、安全等标准的硬约束，加大执法力度，对破坏生态环境的要严惩重罚。随着中央及地方政府对钢铁行业环境污染与保护重视程度增加，相关的政策逐步上升到国家层面。近日，邯郸地区于12月10日至25日期间实行统一限电措施，限电量为1-10月份平均电量的50%，以期达到减少用电量和环境治理的效果，主要涉及钢铁、焦化等高耗能行业。
　　基本面
　　（1）炼焦煤价格持稳，库存过剩严重
　　上周全国炼焦炭平均价格各品种基本持稳，到11月29日，气煤含税平均价持稳为849元/吨、肥煤含税平均价较前一周持稳为1066元/吨，瘦煤含税平均价较前一周持稳为824元/吨，焦煤含税平均价较前一周持稳为1078元/吨，1/3焦煤含税平均价较前一周持稳为1015元/吨，近期由于下游焦化厂开工率较高，炼焦煤近几周报价都保持坚挺，市场成交较好。但随着焦化厂补库存的完成，港口与焦化厂的库存仍延续上涨态势，以北方四港口库存来看，京唐港、日照港、连云港和天津港的合计库存较上周上升8万吨达到815万吨的阶段性高位，而从国内样本钢厂与国内样本独立焦化厂的炼焦煤库存来看，上周库存虽环比有所回落，但仍维持在较高位的水平。近四个月炼焦煤供给连续大于需求，使炼焦煤价格面临较大的库存压力，现货再次上涨可能性下降。
　　（2）进口炼焦煤价格仍持稳。
　　进口炼焦煤价格主流报价近两个月基本维持不变格局，其中，澳大利亚主焦煤（A<8%，V28%，0.8%S，G95，Y20mm）天津港现货库提价1160元/吨，同比前一周持稳；印尼气煤（A8%，V38.5%，0.8%S，G65，Y19mm）天津港库提价800元/吨，同比前一周持稳；美国1/3主焦煤（A8.5%，V29%，1%S，G85，Y16mm）天津港库提价900元/吨，同比前一周持稳。近几个月，我国进口炼焦煤价格都在不断下降中，近两个月平均价分别为116.39美元/吨和110.22美元/吨，低价的进口煤从而对国内炼焦煤价产生较大的压制。
　　（3）焦炭现货整体性持稳，市场成交活跃
　　上周，全国焦炭价格整体性持稳。天津港一级冶金焦持稳为1565元/吨，准一级冶金焦报价持稳为1530元/吨。唐山准一级焦，二级冶金焦报价较上周持稳为1480元/吨、1410元/吨；长治准一级冶金焦周比持稳为1270元/吨，二级冶金焦报价为1170元/吨（出厂价含税）；太原报价格持稳，准一级焦报价为1260元/吨，二级冶金焦报价为1180元/吨；河南平顶山二级冶金焦为1310元/吨，七台河二级冶金焦报价为1350元/吨。
　　随钢厂粗钢产量快速减产，焦炭价格的持稳运行，钢厂经过前期的原料补库存后，近期再次加大了对原料库存的管理，从钢厂可用天数来看，焦炭平均库存可用天数从前期的14天下降到了12天。而从焦化厂的开工率来看，目前其开工率依然维持高位，从港口焦炭库存来看，天津港、日照港与连云港三大港口焦炭库存近两周保持在300万吨的较高位水平，因此我们后期可以预估焦炭库存过剩将成为一个必然。
　　（4）下游粗钢产量回落，后期焦炭需求力度下降
　　上周中钢协公布11月中旬，粗钢产量又有所小幅回落，日均产量为213.2万吨，环比下降1.2万吨，减量4.09万吨，11月下旬全国日均粗钢产量为209.1万吨，旬环比下降1.94%.而11月份整月国内粗钢日均产量202.93万吨，环比下降3.34%，创下今年以来最低水平。在环保和淘汰落后产能的双重压力之下，钢铁产量开始下滑，粗钢产量的持续性下降反映了前期环保措施效果的初现，后期粗钢产量仍存在下行的可能性，粗钢产量的减少从而影响到对上游焦炭需求的力度。
　　（5）焦炭期现基差维持减小，期货贴水于现货
　　近期在现货价格的持续坚挺影响下，连焦主力合约1405期货价格也表现走稳，期现基差保持在50元/吨上下幅度波动，但上周五，焦炭合约1405一度触及跌停板大幅下跌，从而使期货价格反较现货价格贴水-7元/吨。
　　第三部分后市展望
　　综上所述，目前焦煤、焦炭现货价格表现较坚挺，市场成交尚可，但尽管焦化企业的开工率持续高位运行，但炼焦煤社会库存仍维持较高水平，在下游粗钢产量快速下行、钢厂库存主动减少影响下，后期焦炭需求或仍面临下行压力。而从宏观政策方面来看，环保、去产能力度的加码已成必然，焦炭同样面临政策面上的下行压力。