我国已成为全球最大的矿产资源生产国和消费国，也是全球勘查队伍及矿业公司最多的国家，是重要的矿业大国，但还不是矿业强国。

　　矿业强国应具备丰富的矿产资源，有国际竞争力的矿业企业、成熟的矿业资本市场、先进的勘查开发及环保技术以及符合市场经济规律和矿业发展规律的矿政法规体系。资本市场是矿业强国的关键支撑，通过矿业资本市场，充分利用全球资金、全球资源，提高对全球矿产资源的控制能力，对国际矿业金融市场有影响力，对国际矿业规则标准制定有主导能力，对矿产品市场具有较强的话语权，既保障了本国的经济发展对资源的需求，又对全球矿业发展具有持续影响力。

　　美洲有加拿大多伦多证交所主板和创业板、美国的纽约证券交易所和美国证券交易所及纳斯达克股票市场，大洋洲有澳大利亚澳交所，欧洲有英国伦敦证券交易所主板和创业板，非洲有南非约翰内斯堡证券交易所，但我国还没有建立与我国矿业发展相适应的矿业勘查资本市场。

　　资本市场在矿业发展中的作用

　　矿业是高投入、高风险、高回报、长周期的行业。一个完整的矿业项目历经从早期的绿地勘查、发现阶段、到可研、矿山建设、矿山生产、闭坑等多个阶段，是一个循序渐进的过程，但其工作内容和方式、风险特点、资金需求、资产形式和价值、资本市场的反应等会发生不同的变化。在初期的矿产勘查阶段具有高风险。公司拥有可能发现矿床的矿产资源量/储量的探矿权，而公司价值提高表现在勘查工作使资源量/储量增加，股价上升。探矿权和矿产资源储量是公司资产的主要部分，有形资产比例很小，没有生产经营收益，现金流量为负值，公司总资产/市值小。随着勘查工作进行，绝大部分项目会因找矿前景不好而终止。活下来的项目找不到矿或矿床经济前景差的高风险依然存在，但总体来说逐步降低。少部分勘查项目继续进行，直到完成可行性研究。当项目进入到矿山建设阶段，勘查的风险随之结束，取而代之的是资金的风险。因为矿山建设需要大量资金，现金流量体现在高负债而无收益。当项目进行到生产阶段，长期稳定的矿产品生产带来持续的收益，有形资产保持在高位，生产现金流转为正值，资金负债逐渐减小，直至实现盈利，并持续相当长的时间，公司总资产/市值大大增加，公司随之成长壮大。

　　矿业项目从勘查成长到开采需要长时间的大量资金投入，资本市场是矿业筹融资最重要的渠道。境外成熟发达的矿业资本市场主要在加拿大、澳大利亚、美国、南非等。2016年全球矿业筹融资活动有57%是在加拿大多伦多证券交易所完成的，尤其是初级勘探公司占比高达六成，多交所创业板在全球勘查项目的融资表现独领风骚，标准普尔多交所创业板综合指数高达50%以上，是多交所主板综合指数的4倍，也远远高于全球其他主要矿业资本市场指数。多交所在全球对矿业企业，尤其是初级勘探公司的上市、融资和交易的强大吸引力，是在加拿大在市场经济环境下，经过长期不断的探索、发展、纠错和完善的结果。加拿大多交所成功要素，概括起来有如下几个方面。

　　多层次资本市场架构和上市规则。

　　对勘查公司的低门槛，以及鼓励矿业发展、降低投资风险的政策和机制。针对矿业产业链不同阶段的特点和在资本市场需求，从最前端的绿地勘查到最后端的采选矿运营，多伦多证券交易所制定了创业板和主板共五类矿企上市的最低要求：①创业板/二级矿业公司;②创业板/一级矿业公司;③ 主板/不享有豁免权的勘探及开发阶段矿业公司;④主板/不享有豁免权的矿业生产商;⑤主板/享有豁免权的矿业公司。最低要求的内容包括矿区财产权益、上市后拟对项目投资额度、营运资本额度和资本来源、有形资产净值、收入或收益、公众持股数量等，从①到⑤的要求逐级升高，以有形净资产值为例，①无要求，②200万元，③300万元，④400万元，⑤750万元。矿业上市公司也可随之从①升级到②，从创业板升级到主板，逐步升级。

　　来自矿业资本市场的勘查资金可以分散勘查项目失败的风险，股价下行时矿产勘查的投资者也可以在从矿业资本市场上适时退出，还可通过可抵税流转股票可融券做空机制减少投资损失甚至盈利。另一方面，初级勘查公司是小型企业，总资产或市值小，随着勘探工作的进行可以有高成长性。一旦明确和扩大对资源量的掌握，公司价值表现在股价上随之大增，通过出售股票和权益，实现企业的收益和资本增值。在多伦多交易所构架的多层次矿业资本市场，勘查公司可以较低上市和维持上市的成本，从知识经验性工作到矿权资产增值到股权和权益转让，既可实现矿产勘查投资者的高回报，又可实现勘查的持续融资和勘查项目的成长，初级勘查公司借助于矿业资本市场平台上成长，从绿地勘查矿产资源的创业板，升级到褐地勘查矿产储量的主板市场，进而还可以进入矿产开采领域。

　　建立了完善的资本市场矿权资产交易的技术标准及相关信息披露要求。

　　加拿大国家规范NI43-101矿业项目信息披露规范的核心内容，包括：

　　独立地质勘查师必须使用符合加拿大采矿冶金协会关于矿产资源量、储量、采矿研究的定义，以及矿产资源转化为矿产储量的规定，遵从CIM制定的一系列最佳实践指南，包括勘探最佳实践指南，矿产资源和矿产储量评估最佳实践指南等，对资源量和储量、等级和差别、品位质量数量等信息披露/禁止披露的内容有详尽的规定。

　　从学历、专业、经验、职业道德和名誉等方面，提出对合资格人及其独立性要求，是对技术报告和与矿产资源量/储量相关信息披露的责任主体。对合资格人执业进行监督和管理的专业协会也提出要求。

　　技术报告的编制要求和备案要求。此外，多交所对矿业上市公司在信息披露方面也有专门要求。所有这些规定都是围绕如何使用统一名词、定义、要求和责任，以避免产生不确定、非实质性、不完整的矿产资源量/储量等矿权资产信息，避免不透明、不准确、误导性地披露信息给公众。

　　便利的勘查立项、上市管理，健全的监管机构。

　　矿业公司可在网上方便地登记探矿权。在满足多交所主板和创业板上市要求后不需审批即可上市。对上市公司的监管由省级证券管理机构、证交所TSX和TSXV、投资行业监管机构IIROC、行业专业协会CIM、APGO和PEO制定规则和监督管理。各省和地区根据法规成立有被市场和政府认可的专业地质师/工程师协会，专业协会对会员有包括停权和开除会员资格的处分权。

　　有发达的第三方中介服务机构、众多活跃的券商和分析师。

　　熟悉矿业特点、长期服务于矿业企业的会计师事务所、律师事务所，以及跟踪关注上市公司的分析机构。

　　我国矿业资本市场现状

　　我国矿业公司上市数量少

　　截至2016年底，上交所矿业上市公司占比仅6.79%，市值占上交所总市值的4.97%，远低于澳交所和多交所;我国规模以上各类采选矿企9000多家，上市矿业公司161家，仅占规模以上采选矿类企业的1.76%。

　　我国矿业资本市场国际化程度低

　　上市公司的矿业项目和融资渠道主要在国内，吸收国际资本还面临一系列的监管问题。

　　我国缺乏商业勘查资本市场

　　商业勘查资本市场是矿业资本市场不可或缺的重要组成部分。我国上市的矿业公司都是具有良好现金流的采选矿山企业，并没有商业性矿产勘查的资本市场。按照我国现有上市规则，矿产勘查公司由于缺乏利润和稳定的现金流是无法上市的。与之形成鲜明对比，境外90%的商业勘查资金来自于资本市场。通过资本市场吸收社会资本，分担找矿风险、分享找矿成果，促进矿产勘查的市场化发展。

　　从全球视野看，我国矿业资本市场尚处在初级发展阶段，缺失了矿业资本市场重要一环——商业勘查资本市场，主板上市规则和上市矿业公司国际化程度低，不能有效地支撑我国矿业强国建设。

　　发展矿业资本市场的意义

　　保障国家资源安全，分享矿业全球化红利。

　　我国在矿产资源领域主要是与发达国家竞争，而不是与发展中国家竞争，中国庞大的资源需求，只能靠全球资源配置来解决;加拿大、澳大利亚等矿业资本市场发达的国家，其矿业公司上市在国内，但公司的募集资金来源和矿业项目遍布全球各地，更有利于维护国家经济安全;在我国建立起完善的矿业资本市场，既能更好地支持中国矿业;走出去，又能更好地以吸引海外优质矿业项目和资金进入国内，通过资本市场在更高层次上实现资源的全球化配置。

　　引导社会资本投资商业勘查，促进地勘单位改革转型。

　　2013年以来，国家财政资金回归公益性地质工作，社会资本不愿投资商业勘查，矿产勘查市场陷入困境。商业勘查缺乏筹融资渠道，支撑国民经济发展的后备资源严重不足;我国地质找矿的主力军仍是国有地勘单位。打通勘查融资的渠道，使拥有勘查技术、资金实力不足的地勘单位，借助资本市场，实现技术与资本的对接，将更好地支撑找矿重大突破，促进地勘单位企业化转型。

　　促进矿业市场化改革，提升矿政管理水平。

　　资本市场形成了一套较完善的操作流程、规范标准和制度体系。借鉴矿业资本市场发达国家的经验，建立我国多层次矿业资本市场，通过上市规范化、透明化的强制性要求，有助于规范公司管理，遏制勘查资料造假和权利寻租等现象，提升我国的矿政管理水平和治理能力;借助资本市场的力量，更好地优化资源配置，推动企业联合重组，打造综合实力强的大型矿业集团。

　　构建多层次矿业资本市场的条件基本成熟

　　亚洲缺乏有全球影响力的矿业资本市场，我国矿业资本市场发展具有难得的历史机遇。

　　除亚洲外，全球各主要大洲均建立了有影响力的矿业资本市场。如美州的加拿大多伦多交易所、澳洲的澳大利亚证券交易所、非洲的南非约翰内斯堡证券交易所和欧洲的英国伦敦证券交易所等。亚洲是全球最大的矿产品消费圈和重要的矿产品生产地，但至今仍缺乏有全球影响力的矿业资本市场，为中国依托亚洲建立有全球影响力的矿业资本市场留下了难得的发展空间和机遇。

　　中国拥有丰富的矿产资源，具备发展矿业资本市场的资源基础。

　　我国已发现163种矿产，探明储量的矿产有149种。其中，能源矿产7种，金属矿产54种、非金属矿产86种;有17种金属矿产储量位居世界前10，钨、锑和稀土等位居世界第1，锡、钼和锶位居世界第2，钒和汞位居世界第3，铅和锌位居位居世界第4位。

　　中国是全球矿产资源生产大和消费大国，具备发展矿业资本市场的市场基础。

　　钢铁、煤炭和主要有色金属的产量和消费量均占全球的40%以上。

　　勘查开发公司众多，具有矿业资本市场的丰富实体资源。

　　中国拥有一批有一定影响力的大型矿业企业，如神华集团、五矿、中铝、紫金矿业、洛钼、中国黄金、江西铜业等;9000多家矿业企业，10万个中小矿山;百局千队百万地质大军，2400多家具有勘查资质的地勘单位。

　　发展矿业资本市场亟待解决的问题

　　建立商业勘查资本市场

　　借鉴多交所和澳交所的经验，制定符合商业勘查公司特点、以促进资源发现和资源储量增长为基点的上市条件、信息披露规范和交易规则;完善市场化运作的矿业权管理体系;培育健全第三方服务体系;探索在深交所创业板建立类似多交所创业板的商业勘查融资平台。

　　完善矿业公司上市规则和管理制度

　　建立完善上市矿业公司吸收国际资本规则和到境外投资的相关制度，鼓励中国矿业依托资本市场;走出去和;引进来，推动矿业资本市场的国际化。

　　总之，通过资本市场，利用全球资金、全球资源，以更好地保障我国经济发展的资源需求，分享矿业全球化红利，是我国由矿业大国走向矿业强国的必然选择!